進入6月，各地迎來炎夏，但對于金融市場來說，寒流卻再度返潮。即使股市和多數(shù)大宗商品經(jīng)歷了紅5月，但端午后首日，滬深300更是以3個月來的最大跌幅對抗夏日熱浪，短期期貨市場將迎來一波動蕩行情。

    中國經(jīng)濟難樂觀

    雖然從去年三季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟進入了一個復(fù)蘇周期，但開春以來陸續(xù)公布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻不盡人意，顯示這一復(fù)蘇道路并不順暢，也打擊業(yè)者信心，或影響未來經(jīng)濟形勢的走勢。

    按以往經(jīng)驗，很多產(chǎn)業(yè)都會選擇在炎夏歇業(yè)或縮減產(chǎn)能，因此PMI和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)在5月份開始步入短周期的下行階段。但今年的下行周期卻提前來臨， 4月PMI環(huán)比已經(jīng)明顯回落，新訂單萎縮，采購不足，庫存縮減，顯示了實體對于經(jīng)濟悲觀的預(yù)期。進入5月，匯豐PMI指數(shù)更是跌破了50榮枯線，今年經(jīng)濟淡季可能會更“淡”，二三季度國內(nèi)經(jīng)濟將難以樂觀。

    熱錢撤離 貨幣貶值承壓

    隨著美聯(lián)儲頻頻造勢QE退出，滋擾業(yè)者神經(jīng)之余，還率先扭轉(zhuǎn)全球資金預(yù)期。截止到6月5日當周，從新興國家流出的資金近50億美元，創(chuàng)近三年新高。而熱錢的逆轉(zhuǎn)給新興國家貨幣貶值形成巨大壓力，一旦QE退出預(yù)期持續(xù)甚至提前兌現(xiàn)，那資金大幅逃離將給新興市場經(jīng)濟造成不可忽視的負面影響。

    6月以來，亞太股市全數(shù)下跌，主要指數(shù)跌幅均超過5%，反映了市場對未來經(jīng)濟的擔憂。與此同時人民幣快速升值勢頭也出現(xiàn)了暫緩，如果熱錢逆轉(zhuǎn)持續(xù)，類似2012年5-6月人民幣階段性貶值的現(xiàn)象或?qū)⒅噩F(xiàn)。

    熱錢逆轉(zhuǎn)增加了人們對于國內(nèi)資金面的憂慮。雖然中國央行連續(xù)兩周在公開市場操作上實現(xiàn)資金凈投放2520億元，但市場對資金的饑渴有增無減。本月財政部拍賣150億元國債，和同期中國農(nóng)業(yè)銀行拍賣200億元半年期債券均出現(xiàn)未售盡的情況，資金面緊張進一步助長了市場的空頭情緒，6月以來，市場跌勢洶洶也就順理成章。

    熱錢撤離，意味著資金正在重新尋求避風(fēng)港。隨著市場結(jié)構(gòu)的變化，避險資金平衡重構(gòu)過程必將加劇全球金融市場的動蕩，風(fēng)險已不再僅僅停留在商品市場，歐洲和新興市場的股市也未能幸免，而一旦這種傳導(dǎo)影響到實體經(jīng)濟，加上國際資金沖擊帶來的風(fēng)險，無論是國內(nèi)股市還是大宗商品都難得安寧。

    QE前景未明 美元商品多空難辨

    美聯(lián)儲主席伯南克亦多次提醒，QE進退與美國就業(yè)及經(jīng)濟復(fù)蘇狀況環(huán)環(huán)相扣。從近期美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲發(fā)布美國工業(yè)數(shù)據(jù)來看，均難以預(yù)言樂觀。自美聯(lián)儲主席伯南克5月22日暗示將縮減量化寬松計劃的規(guī)模后，美元指數(shù)演繹了一波單邊下跌行情 ，從84.50點的高位到80.61點的低位，累計跌幅超過4.6%。6月18日、19日，美聯(lián)儲將召開議息會議，美元指數(shù)在6月11日已跌破前期支撐點轉(zhuǎn)入弱勢區(qū)域，能否穩(wěn)住大牛市之基，尚待一搏。 目前，美元仍熱切等待美聯(lián)儲議息會議所帶來的指引，而以美元計價的大宗商品市場交投清淡，投資者多謹慎持幣觀望。預(yù)計在短期內(nèi)美元強弱方向難明背景下，大宗商品難言漲跌。