1、今日宏觀主題

 

     央行三度降息

 

     中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍，其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

 

     經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所面臨的下行壓力、物價(jià)總水平保持低位，都決定了通過名義利率適度下調(diào)以實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的實(shí)際融資成本穩(wěn)中有降的客觀需要，以此穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行預(yù)期，降息旨在應(yīng)對(duì)下行壓力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀調(diào)控政策，需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化不斷預(yù)調(diào)微調(diào)。

 

     降息非“中國版QE”，也非“強(qiáng)刺激”，半年內(nèi)，央行三度降息，兩度降準(zhǔn)，無論是降息還是降準(zhǔn)，其實(shí)都屬于貨幣政策根據(jù)形勢變化而進(jìn)行的正常的預(yù)調(diào)微調(diào)。關(guān)于下一步貨幣政策取向，我們認(rèn)為，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，根據(jù)流動(dòng)性供需、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)形勢等條件的變化進(jìn)行適度調(diào)整，綜合運(yùn)用價(jià)量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境，把握好穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡點(diǎn)。

 

 

    1.2.銀行間債市行情

 

    2015年5月8日，利率債收益率曲線下行較為明顯。早盤國債1年期招標(biāo)較前一日估值較為接近。午后二級(jí)市場交投整體活躍，國債中長端下行幅度較大。日終國債曲線下行3-7BP，國開債曲線下行3-6BP。具體來看，1年期國債在一二級(jí)市場的共同作用下下行1BP至2.68%。中長端方面，5年期在150003的報(bào)價(jià)和成交共同作用下下行3BP至3.25%。7年期國債午后出現(xiàn)多筆成交，但成交利率整體在3.40%附近。對(duì)應(yīng)期限曲線利率日終下行4BP至3.40%。

 

    10年期國債今日?qǐng)?bào)價(jià)和成交更加活躍，收益率下行顯著。日終曲線對(duì)應(yīng)期限下行7BP至3.37%。國債收益率曲線7年期和10年期近期首次出現(xiàn)倒掛。

 

    2015年5月8日，政策性金融債方面，國開債收益率曲線整體下行。1年期150206帶動(dòng)曲線下行5BP至3.19%。3年期150207的報(bào)價(jià)和成交帶動(dòng)曲線對(duì)應(yīng)期限下行6BP至3.60%。中長端方面，5年期150208今日交投活躍，市場利率帶動(dòng)曲線下行6BP至3.73%。10年期150210報(bào)價(jià)和成交較為活躍，帶動(dòng)曲線日終下行2BP至3.82%。非國開金融債今日收益率短端下行，中長端整體穩(wěn)定。其中，5年期在150407和150402帶動(dòng)下下行4BP至3.94%。

 

    2015年5月8日，信用債收益率整體繼續(xù)下行。具體來看，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）1周期限下行26BP至2.50%。半年期、9個(gè)月及1年期受15中電投SCP003、15中信股SCP001、15國電集CP002等券報(bào)價(jià)、成交帶動(dòng)分別下行4BP、7BP和4BP至3.66%、3.71%和3.71%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3年期受14中南方MTN003報(bào)價(jià)、成交帶動(dòng)下行4BP至4.28%，中債中短期票據(jù)收益率曲線（超AAA）3年期受15電網(wǎng)MTN001報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)下行3BP至4.16%，中債鐵道債收益率曲線5年期受15鐵道MTN001報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)下行4.5BP至4.31%。

 

南華期貨研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心 黎敏

    2.1.滬深300期現(xiàn)主力異動(dòng)追蹤

 

    股指期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格聯(lián)動(dòng)是相互的，分析現(xiàn)貨主力和股指的關(guān)系，起到更精準(zhǔn)的發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。本節(jié)通過計(jì)算現(xiàn)貨主力跟蹤線，基于統(tǒng)計(jì)概率的理念把握其極值點(diǎn)，當(dāng)現(xiàn)貨主力跟蹤線低于1，說明很不活躍，期貨和現(xiàn)貨將保持向下趨勢，可以順勢做空期貨，或者做期現(xiàn)套保；當(dāng)現(xiàn)貨主力跟蹤線高于1，說明主力資金積極推高現(xiàn)貨市場，趨勢向上，可以順勢做多期貨，或者可以融券做空股票做多期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利。

 

    1)由圖2.1.1可見，截止2015年5月11日現(xiàn)貨主力跟蹤值為2.91，相比昨天的2.99變化不大，遠(yuǎn)大于觀察值1，說明現(xiàn)貨主力資金活躍度偏強(qiáng)。今日滬深300指數(shù)小幅高開后，全天寬幅震蕩上漲，顯示強(qiáng)勢單邊上漲，板塊方面，互聯(lián)網(wǎng)、倉儲(chǔ)物流、醫(yī)療保健、軟件服務(wù)、家居用品等板塊漲幅居前，銀行、釀酒、證券、運(yùn)輸服務(wù)、供氣供熱、酒店餐飲等板塊跌幅居前；

 

    2)今日股指期貨相對(duì)昨日結(jié)算價(jià)小幅高開后，全天寬幅震蕩上漲，上演多頭逼空行情，現(xiàn)貨主力跟蹤值略大于觀察值，說明市場整體資金活躍度偏強(qiáng)，技術(shù)分析來看，今日滬深300指數(shù)結(jié)束放量反彈，預(yù)計(jì)短期繼續(xù)沖高，建議激進(jìn)投資者做多股指期貨同時(shí)融券賣出跌幅居前50名股票；

 

 

    附注:現(xiàn)貨主力跟蹤線=∑前115名股票的流通市值*漲跌幅/滬深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每個(gè)股票流通市值*漲跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法則取值。

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心姚永源

     2.2.交易所國債回購利率分析

 

     資金的充裕程度是影響股市表現(xiàn)的重要因素之一，學(xué)者認(rèn)為利率上漲抬高融資成本，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場呈負(fù)面作用，但實(shí)際上不同期限的利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場影響不一。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的層面分析，長期國債回購利率與指數(shù)變動(dòng)呈負(fù)相關(guān)，而短期國債回購利率升高則更符合投資者抽調(diào)資金進(jìn)入股票市場的情況。

 

     受月末、節(jié)前等資金短缺或大型IPO上市影響，短期國債回購利率會(huì)大幅度上漲；在投資者對(duì)市場有信心的時(shí)候，投資者亦會(huì)利用杠桿融資加大對(duì)股市的投入力度，短期國債回購利率大幅度上漲會(huì)令股票市場保持走強(qiáng)一段時(shí)間。

 

     長期國債回購利率更能反映機(jī)構(gòu)投資者的意愿及借貸成本。大盤低迷時(shí)，先知先覺的市場主力開始進(jìn)場進(jìn)行戰(zhàn)略布局，資金需求增加，導(dǎo)致回購利率飆升；大盤走勢火爆時(shí)，市場主力開始逐步減倉，資金供給增加，回購利率逐步回落。國債回購主要參與者多為大實(shí)力機(jī)構(gòu)，回購利率的變化反映了主力機(jī)構(gòu)的真實(shí)意愿市場資金面的變化。

 

 

    5月11日上交所新質(zhì)押式國債各期限最高回購利率分別為：1天期2.700%，2天期2.580%，3天期2.230%，4天期8.000%，7天期2.200%，14天期3.000%，28天期3.050%，91天期3.000%及182天期%，較上個(gè)交易日最高利率的利差分別為1天期-59.0bp，2天期135.0bp，3天期147.5bp，4天期250.0bp，7天期-20.0bp，14天期20.5bp，28天期-5.0bp，91天期-30.0bp及182天期-30.0bp。5月11日交易所回購利率再度活躍，中長端除了剛好覆蓋下周新股申購的期限上漲外，其余均受央行降息影響呈不同程度下跌。股指早盤出現(xiàn)令人迷惑的調(diào)整，但后續(xù)漲勢持續(xù)穩(wěn)當(dāng)，滬指及深指升至3%以上，顯示漲勢將呈持續(xù)之勢。

 

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心 謝蒙捷

    股指主力合約走勢推演以5分鐘K線為基礎(chǔ)，推演1-3日內(nèi)的短線走勢，給出可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的高低點(diǎn)位置和時(shí)間，為日內(nèi)短線或者短期波段交易者提供參考，每日會(huì)有更新修正。

 

    股指1505合約，周一高開回落后上漲，目前到達(dá)給出的目標(biāo)位4664點(diǎn)附近，明天短期會(huì)有回落。如果周二上漲，突破4671點(diǎn)后，4723點(diǎn)有較大壓力，如果此位置再突破，上方4778點(diǎn)有極強(qiáng)壓力，會(huì)再次下跌。

 

    如果周二下跌，在4605點(diǎn)有支撐，可能會(huì)再上漲，但如果跌破，4572點(diǎn)再有強(qiáng)支撐，會(huì)出現(xiàn)4572-4671點(diǎn)間震蕩。一旦此位置跌破，下方4508點(diǎn)有支撐，如果再跌破，4458點(diǎn)會(huì)有強(qiáng)支撐，再次開始反彈，如果4458點(diǎn)也跌破，4350點(diǎn)可能是大級(jí)別反彈位。

 

 

     短線交易策略僅供日內(nèi)短線交易者或者短線波段交易者參考，尾市平倉或者輕倉隔夜。周二（5月12日）IF1505合約交易策略：

 

     多頭策略

 

     目前持有的多單跌破4639點(diǎn)止損，4672點(diǎn)止盈。

 

     突破4672點(diǎn)買入，4650點(diǎn)止損，4723點(diǎn)止盈。

 

     突破4723點(diǎn)買入，4705點(diǎn)止損，4778點(diǎn)止盈。

 

     空頭策略

 

     目前持有的空單4672點(diǎn)止損，4605點(diǎn)止盈。

 

     跌破4605點(diǎn)，賣出，4626點(diǎn)止損，4572點(diǎn)止盈。

 

     跌破4572點(diǎn)，賣出，4590點(diǎn)止損，4508點(diǎn)止盈。

 

投資建議僅供參考，投資者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心趙鵬濤