1.1.今日宏觀主題

 

     寬松力度需加碼

 

     4月金融數(shù)據(jù)再次顯現(xiàn)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求的疲態(tài)。根據(jù)13日央行公布的數(shù)據(jù)，4月末，廣義貨幣(M2)余額128.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速分別比上月末和去年同期低1.5個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn),M2增速也創(chuàng)下了自1995年以來(lái)的歷史新低。

 

    四月信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，新增人民幣貸款為7080億元，遜于市場(chǎng)預(yù)期而更接近季節(jié)性趨勢(shì);分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示受益于房地產(chǎn)銷售回暖，家庭貸款穩(wěn)步增長(zhǎng),然而企業(yè)貸款大幅回落,由于影子銀行持續(xù)收縮，社融總量亦不及上月;M2增速再創(chuàng)新低，反映貨幣供應(yīng)量放緩。數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前需求疲軟，此前寬松力度不足需加碼,預(yù)計(jì)貨幣政策仍會(huì)延續(xù)穩(wěn)健中適度寬松的基調(diào)，降息降準(zhǔn)仍然可期。

 

    除了價(jià)格工具之外，央行仍會(huì)積極使用公開市場(chǎng)操作和各類創(chuàng)新型數(shù)量化工具，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步降低融資成本帶動(dòng)總需求回暖。

 

     1.2.銀行間債市行情

 

     2015年5月13日，利率債收益率曲線中短端大幅下行，國(guó)債和國(guó)開債長(zhǎng)端小幅下行。非國(guó)開債長(zhǎng)端則下行明顯。一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債三年期續(xù)發(fā)與進(jìn)出口行債續(xù)發(fā)招標(biāo)較前一日估值均明顯偏低。午后二級(jí)市場(chǎng)交投活躍，各期限收益率下行極為迅猛。且臨近日終部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)利率進(jìn)一步下行。日終國(guó)債短端下行8-15BP，金融債短端下行則達(dá)到10-20BP。具體來(lái)看，1年期在國(guó)債150006的報(bào)價(jià)和成交的作用下下行12BP至2.45%。中長(zhǎng)端方面，5年期在150003的報(bào)價(jià)和成交較為活躍，臨近日終收益率下行幅度加大。曲線對(duì)應(yīng)期限下行10BP至3.06%。7年期國(guó)債150007今日繼續(xù)小幅波動(dòng)，對(duì)應(yīng)期限曲線利率日終下行2BP至3.39%。10年期國(guó)債今日全天較為弱勢(shì)，收益率小幅波動(dòng)，日終曲線對(duì)應(yīng)期限穩(wěn)定在3.40%。

 

     2015年5月13日，政策性金融債方面，國(guó)開債收益率曲線中短端下行迅猛。0.75年期150202收益率的報(bào)價(jià)和成交帶動(dòng)對(duì)應(yīng)期限下行達(dá)13BP至2.68%。1年期150206的多筆報(bào)價(jià)和成交則帶動(dòng)曲線下行18BP至2.66%。3年期150207的一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格帶動(dòng)曲線對(duì)應(yīng)期限下行11BP至3.38%。中長(zhǎng)端方面，7年期150204今日交投活躍，市場(chǎng)利率帶動(dòng)曲線下行7BP至3.97%。10年期150210報(bào)價(jià)和成交較為活躍，但一二級(jí)市場(chǎng)全天處于弱勢(shì)，日終對(duì)應(yīng)期限下行達(dá)1BP至3.86%。非國(guó)開金融債今日短端繼續(xù)大幅下探，0.75年期150301和150403帶動(dòng)曲線下行17BP至2.69%。1年期則在150411帶動(dòng)下下行10BP至2.70%。此外，3年期在150309等券的成交帶動(dòng)下下行13BP至3.48%。

 

     2015年5月13日，信用債收益率整體繼續(xù)下行,1個(gè)月以內(nèi)期限下行顯著，同時(shí)中債中短期票據(jù)收益率曲線（超AAA）2-4年期整體大幅下行。具體來(lái)看，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）1個(gè)月期限受14國(guó)電集SCP005、14華電CP001等券報(bào)價(jià)、成交帶動(dòng)下行34BP至2.58%。2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月期限受14國(guó)電集SCP006、15招商局SCP001、15華電SCP001等券報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)下行15BP、16BP和9BP。中長(zhǎng)端方面，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）2年期受14兵器MTN002報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)下行3BP至4.01%。4年期受14北車MTN002、14兵器MTN001、14陜延油MTN002等券報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)下行2BP至4.26%。5年期受15陜延油MTN001報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)下行3BP至4.26。中債中短期票據(jù)收益率曲線（超AAA）3年期受15電網(wǎng)MTN001、15中油股MTN001等券豐富報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)大幅下行16BP至3.90%。中債鐵道債收益率曲線4、5年期受14鐵道MTN002、14鐵道MTN003、15鐵道MTN001報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)分別下行2BP和4BP至4.26%和4.22%。

 

南華期貨研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心 黎敏

     2.1.滬深300期現(xiàn)主力異動(dòng)追蹤

 

     股指期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格聯(lián)動(dòng)是相互的，分析現(xiàn)貨主力和股指的關(guān)系，起到更精準(zhǔn)的發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。本節(jié)通過(guò)計(jì)算現(xiàn)貨主力跟蹤線，基于統(tǒng)計(jì)概率的理念把握其極值點(diǎn)，當(dāng)現(xiàn)貨主力跟蹤線低于1，說(shuō)明很不活躍，期貨和現(xiàn)貨將保持向下趨勢(shì)，可以順勢(shì)做空期貨，或者做期現(xiàn)套保；當(dāng)現(xiàn)貨主力跟蹤線高于1，說(shuō)明主力資金積極推高現(xiàn)貨市場(chǎng)，趨勢(shì)向上，可以順勢(shì)做多期貨，或者可以融券做空股票做多期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利。

 

     1）由圖2.1.1可見，截止2015年5月14日現(xiàn)貨主力跟蹤值為1.63，相比昨天的2.84大幅下跌，但依舊大于觀察值1，說(shuō)明現(xiàn)貨主力資金活躍度偏強(qiáng)。今日滬深300指數(shù)平開后，全天狹幅橫盤震蕩，多空博弈較大，板塊方面，日用化工、有色、工業(yè)機(jī)械、供氣供熱、通信設(shè)備等板塊漲幅居前，互聯(lián)網(wǎng)、傳媒娛樂(lè)、交通設(shè)施、電信運(yùn)營(yíng)、多元金融等板塊跌幅居前；

 

     2)今日股指期貨相對(duì)昨日結(jié)算價(jià)小幅高開后，全天在昨日結(jié)算價(jià)上方附近狹幅橫盤震蕩，現(xiàn)貨主力跟蹤值大于觀察值，說(shuō)明市場(chǎng)整體資金活躍度偏強(qiáng)，技術(shù)分析來(lái)看，今日滬深300指數(shù)繼續(xù)縮量滯漲收十字星，但不改繼續(xù)上漲的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期繼續(xù)反彈，建議激進(jìn)投資者做多股指期貨同時(shí)融券賣出跌幅居前50名股票；

 

 

    附注:現(xiàn)貨主力跟蹤線=∑前115名股票的流通市值*漲跌幅/滬深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每個(gè)股票流通市值*漲跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法則取值。

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心姚永源

     2.2.交易所國(guó)債回購(gòu)利率分析

 

     資金的充裕程度是影響股市表現(xiàn)的重要因素之一，學(xué)者認(rèn)為利率上漲抬高融資成本，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)呈負(fù)面作用，但實(shí)際上不同期限的利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)影響不一。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的層面分析，長(zhǎng)期國(guó)債回購(gòu)利率與指數(shù)變動(dòng)呈負(fù)相關(guān)，而短期國(guó)債回購(gòu)利率升高則更符合投資者抽調(diào)資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的情況。

 

     受月末、節(jié)前等資金短缺或大型IPO上市影響，短期國(guó)債回購(gòu)利率會(huì)大幅度上漲；在投資者對(duì)市場(chǎng)有信心的時(shí)候，投資者亦會(huì)利用杠桿融資加大對(duì)股市的投入力度，短期國(guó)債回購(gòu)利率大幅度上漲會(huì)令股票市場(chǎng)保持走強(qiáng)一段時(shí)間。長(zhǎng)期國(guó)債回購(gòu)利率更能反映機(jī)構(gòu)投資者的意愿及借貸成本。大盤低迷時(shí)，先知先覺的市場(chǎng)主力開始進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，資金需求增加，導(dǎo)致回購(gòu)利率飆升；大盤走勢(shì)火爆時(shí)，市場(chǎng)主力開始逐步減倉(cāng)，資金供給增加，回購(gòu)利率逐步回落。國(guó)債回購(gòu)主要參與者多為大實(shí)力機(jī)構(gòu)，回購(gòu)利率的變化反映了主力機(jī)構(gòu)的真實(shí)意愿市場(chǎng)資金面的變化。

 

 

     5月14日上交所新質(zhì)押式國(guó)債各期限最高回購(gòu)利率分別為：1天期1.650%，2天期1.450%，3天期0.980%，4天期8.000%，7天期3.210%，14天期2.700%，28天期2.800%，91天3.100%及182天期%，較上個(gè)交易日最高利率的利2015年5月15日7差分別為1天期1.0bp，2天期-11.0bp，3天期-52.0bp，4天期-66.0bp，7天期81.0bp，14天期20.0bp，28天期-6.0bp，91天期15.0bp及182天期0.0bp。5月14日交易所回購(gòu)利率顯示周內(nèi)需求全面走弱，中長(zhǎng)端需求走強(qiáng)。下周新股申購(gòu)再度開啟，將會(huì)增加資金需求，同時(shí)對(duì)股市有一定打壓。周五股指處于大幅波動(dòng)前沿，從尾盤趨勢(shì)看來(lái)上行的概率較大。

 

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心 謝蒙捷

    3.股指期貨走勢(shì)推演

 

   股指主力合約走勢(shì)推演以5分鐘K線為基礎(chǔ)，推演1-3日內(nèi)的短線走勢(shì)，給出可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的高低點(diǎn)位置，為日內(nèi)短線或者短期波段交易者提供參考。

 

   股指1505合約，周四小幅橫盤震蕩，技術(shù)走勢(shì)變化不大，目前到了選擇方向的時(shí)候。如果周五上漲，4733點(diǎn)有壓力，可能會(huì)繼續(xù)回調(diào)，但如果突破，上方4796點(diǎn)有極強(qiáng)壓力，會(huì)再次下跌。

 

   如果周五下跌，在4667有支撐，可能會(huì)再上漲，但如果跌破，4610點(diǎn)有強(qiáng)支撐，會(huì)繼續(xù)上漲。一旦4610點(diǎn)跌破，下方4559點(diǎn)有極強(qiáng)支撐，會(huì)有較大反彈出現(xiàn)。

 

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心 趙鵬濤

     4.股指期貨短線交易策略

     短線交易策略僅供日內(nèi)短線交易者或者短線波段交易者參考，尾市平倉(cāng)或者輕倉(cāng)隔夜。周五（5月15日）IF1505合約交易策略：

 

     多頭策略

 

     1）目前持有的多單跌破4667點(diǎn)止損，4733點(diǎn)止盈。

  2）突破4733點(diǎn)，買入，4705止損，4796點(diǎn)止盈。

 

?     空頭策略

 

     1）目前持有的空單突破4705點(diǎn)止損，4610點(diǎn)止盈。

 

      2）跌破4610點(diǎn)，賣出，4635點(diǎn)止損，4559點(diǎn)止盈。

 

 

投資建議僅供參考，投資者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

 

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心趙鵬濤