1.1.今日宏觀主題

 

   70大中城市房?jī)r(jià)仍存分化局面香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，5月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，與上月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有48個(gè)，上漲的城市有18個(gè)，持平的城市有4個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為1.8%，最低為下降0.7%。

 

   與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有69個(gè)，上漲的城市有1個(gè)。4月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為0.7%，最低為下降10.3%。房?jī)r(jià)環(huán)比略有上漲，城市間仍呈分化局面，分城市看，分化仍然較為明顯，房?jī)r(jià)上漲主要集中在一線城市和少數(shù)二線城市；房?jī)r(jià)同比降幅收窄，絕大部分城市房?jī)r(jià)同比仍然下降，但隨著部分城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲，4月份房?jī)r(jià)同比降幅總體略有收窄。地產(chǎn)政策的放松對(duì)地產(chǎn)行業(yè)還是起到了明顯的刺激作用，不過(guò)，土地購(gòu)置面積和新開(kāi)工增速仍然處在大幅負(fù)增長(zhǎng)狀況，地產(chǎn)投資到位資金也仍然負(fù)增長(zhǎng)，這都遲滯了銷(xiāo)售復(fù)蘇向投資的傳導(dǎo)，隨著，政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的支持政策，以及相應(yīng)的財(cái)政金融政策將進(jìn)一步促進(jìn)改善型住房消費(fèi)，住房需求將明顯增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2015年人口聚集能力較強(qiáng)的一線城市和部分熱點(diǎn)二線城市房?jī)r(jià)將呈現(xiàn)回暖、上漲的趨勢(shì)。

 

 

    1.2.銀行間債市行情

 

   2015年5月15日，利率債收益率曲線短端下行，但中長(zhǎng)端已經(jīng)開(kāi)始反彈。早盤(pán)國(guó)債0.5年期招標(biāo)較前一日估值小幅偏低。午后二級(jí)市場(chǎng)活躍，但部分長(zhǎng)端利率反彈明顯。日終國(guó)債短端下行3-8BP，金融債短端下行則達(dá)到8-15BP。中長(zhǎng)端整體上行3-5BP。具體來(lái)看，1年期在國(guó)債150006的報(bào)價(jià)和成交的作用下下行1BP至2.34%。3年期150004下行迅猛，帶動(dòng)曲線對(duì)應(yīng)期限下行8BP至2.77%。中長(zhǎng)端方面，7年期國(guó)債150007小幅下行，對(duì)應(yīng)期限曲線利率日終下行1BP至3.36%。10年期150005今日活躍程度略有下降，成交利率整體上行，日終曲線對(duì)應(yīng)期限上行1BP至3.39%。此外，長(zhǎng)期國(guó)債今日出現(xiàn)數(shù)筆成交，帶動(dòng)曲線20、30、50年期分別小幅調(diào)整至3.99%，4.14%和4.22%。

 

    2015年5月15日，政策性金融債方面，國(guó)開(kāi)債收益率曲線中短端下行迅猛。1年期150206的多筆報(bào)價(jià)和成交則帶動(dòng)曲線下行5BP至2.56%。3年期150207今日?qǐng)?bào)價(jià)極為活躍，早盤(pán)利率下行，但午后出現(xiàn)反彈，曲線對(duì)應(yīng)期限上行2BP至3.36%。中長(zhǎng)端方面，7年期150204今日交投活躍，市場(chǎng)利率帶動(dòng)曲線上行1BP至3.93%。10年期150210報(bào)價(jià)和成交較為活躍，全天利率處于弱勢(shì)，日終曲線上行1BP至3.88%。非國(guó)開(kāi)金融債今日短端下探，但長(zhǎng)端上行。1年期在150411帶動(dòng)下行3BP至2.53%。此外，5年期在150303和150407等券的成交帶動(dòng)下上行3BP至3.65%。

 

   2015年5月15日，信用債收益率整體繼續(xù)下行，1年以內(nèi)期限及10年以上期限下行幅度顯著。具體來(lái)看，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3個(gè)月期限受14大秦CP001、15大唐集SCP001、14中電投CP002、14中電投CP002、15中電投SCP002等券豐富成交帶動(dòng)下行23BP至2.82%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）及中債中短期票據(jù)收益率曲線（超AAA）9個(gè)月期限分別受15華電股CP001、15電網(wǎng)CP001報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)分別下行10BP和17BP。中長(zhǎng)端方面，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）5年期受14中廣核MTN002、15國(guó)電集MTN001報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)下行6BP至4.12%。中債鐵道債收益率曲線5年期受15鐵道MTN001報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)下行3BP至4.08%。受鐵道債招標(biāo)結(jié)果帶動(dòng)，信用債10年以上期限收益率顯著下行，中債鐵道債收益率曲線（減稅）10年期、20年期分別下行10BP和16BP至4.39%和4.89%。

 

南華期貨研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心 黎敏

     2.1.滬深300期現(xiàn)主力異動(dòng)追蹤

 

     股指期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格聯(lián)動(dòng)是相互的，分析現(xiàn)貨主力和股指的關(guān)系，起到更精準(zhǔn)的發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。本節(jié)通過(guò)計(jì)算現(xiàn)貨主力跟蹤線，基于統(tǒng)計(jì)概率的理念把握其極值點(diǎn)，當(dāng)現(xiàn)貨主力跟蹤線低于1，說(shuō)明很不活躍，期貨和現(xiàn)貨將保持向下趨勢(shì)，可以順勢(shì)做空期貨，或者做期現(xiàn)套保；當(dāng)現(xiàn)貨主力跟蹤線高于1，說(shuō)明主力資金積極推高現(xiàn)貨市場(chǎng)，趨勢(shì)向上，可以順勢(shì)做多期貨，或者可以融券做空股票做多期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利。

 

     1)由圖2.1.1可見(jiàn)，截止2015年5月18日現(xiàn)貨主力跟蹤值為2.99，相比昨天的1.66大幅上漲，大于觀察值1，說(shuō)明現(xiàn)貨主力資金活躍度偏強(qiáng)。今日滬深300指數(shù)大幅低開(kāi)后，全天在昨收價(jià)下方附近寬幅橫盤(pán)震蕩，整體偏弱，板塊方面，醫(yī)療保健、軟件服務(wù)、電腦設(shè)備、家居用品等板塊漲幅居前，保險(xiǎn)、銀行、證券、交通設(shè)施、公共交通等板塊跌幅居前；

 

     2)今日股指期貨相對(duì)昨日結(jié)算價(jià)大幅低開(kāi)后，全天在昨日結(jié)算價(jià)下方寬幅橫盤(pán)震蕩，現(xiàn)貨主力跟蹤值大于觀察值，說(shuō)明市場(chǎng)整體資金活躍度偏強(qiáng)，技術(shù)分析來(lái)看，今日滬深300指數(shù)連續(xù)4日縮量收陰，預(yù)計(jì)短期繼續(xù)調(diào)整，下方強(qiáng)支撐線在4446點(diǎn)附近，但中期不改繼續(xù)上漲的趨勢(shì)，建議激進(jìn)投資者做空股指期貨同時(shí)買(mǎi)入漲幅居前50名股票；

 

 

     附注:現(xiàn)貨主力跟蹤線=∑前115名股票的流通市值*漲跌幅/滬深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每個(gè)股票流通市值*漲跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法則取值。

 

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心姚永源

     2.2.交易所國(guó)債回購(gòu)利率分析

 

     資金的充裕程度是影響股市表現(xiàn)的重要因素之一，學(xué)者認(rèn)為利率上漲抬高融資成本，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)呈負(fù)面作用，但實(shí)際上不同期限的利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)影響不一。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的層面分析，長(zhǎng)期國(guó)債回購(gòu)利率與指數(shù)變動(dòng)呈負(fù)相關(guān)，而短期國(guó)債回購(gòu)利率升高則更符合投資者抽調(diào)資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的情況。

 

     受月末、節(jié)前等資金短缺或大型IPO上市影響，短期國(guó)債回購(gòu)利率會(huì)大幅度上漲；在投資者對(duì)市場(chǎng)有信心的時(shí)候，投資者亦會(huì)利用杠桿融資加大對(duì)股市的投入力度，短期國(guó)債回購(gòu)利率大幅度上漲會(huì)令股票市場(chǎng)保持走強(qiáng)一段時(shí)間。

 

     長(zhǎng)期國(guó)債回購(gòu)利率更能反映機(jī)構(gòu)投資者的意愿及借貸成本。大盤(pán)低迷時(shí)，先知先覺(jué)的市場(chǎng)主力開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，資金需求增加，導(dǎo)致回購(gòu)利率飆升；大盤(pán)走勢(shì)火爆時(shí)，市場(chǎng)主力開(kāi)始逐步減倉(cāng)，資金供給增加，回購(gòu)利率逐步回落。國(guó)債回購(gòu)主要參與者多為大實(shí)力機(jī)構(gòu)，回購(gòu)利率的變化反映了主力機(jī)構(gòu)的真實(shí)意愿市場(chǎng)資金面的變化。

 

 

     5月15日上交所新質(zhì)押式國(guó)債各期限最高回購(gòu)利率分別為：1天期1.450%，2天期0.995%，3天期0.520%，4天期8.000%，7天期3.000%，14天期2.600%，28天期2.750%，91天期2.600%及182天期%，較上個(gè)交易日最高利率的利差分別為1天期-20.0bp，2天期-45.5bp，3天期-46.0bp，4天期8.0bp，7天期-21.0bp，14天期-10.0bp，28天期-5.0bp，91天期-50.0bp及182天期-10.0bp。5月15日交易所回購(gòu)利率顯示大部分期限的需求走強(qiáng)，除了新股申購(gòu)的因素外有其他因素疊加。中長(zhǎng)端利率上行，除了半年期下挫外，其余期限均有不同程度上升。指數(shù)出現(xiàn)差異化，主板弱中小創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)，滬深300指數(shù)仍處于弱勢(shì)，后市仍不樂(lè)觀。

 

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心謝蒙捷

   股指主力合約走勢(shì)推演以5分鐘K線為基礎(chǔ)，推演1-3日內(nèi)的短線走勢(shì)，給出可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的高低點(diǎn)位置，為日內(nèi)短線或者短期波段交易者提供參考。

 

   股指1506合約，周一小幅向下，走勢(shì)較弱，后市下跌的可能性較大。如果周二上漲，4561點(diǎn)有壓力，可能會(huì)繼續(xù)下跌，但如果突破，上方4600點(diǎn)有強(qiáng)壓力，會(huì)再次下跌。如果繼續(xù)突破，趨勢(shì)線附近的4653點(diǎn)會(huì)有極強(qiáng)壓力，再次下跌。

 

    如果周二下跌，4460點(diǎn)會(huì)有強(qiáng)支撐，會(huì)有反彈。一旦4460點(diǎn)跌破，大幅下跌開(kāi)始，4370點(diǎn)會(huì)有震蕩，之后會(huì)繼續(xù)下跌，4266點(diǎn)會(huì)有極強(qiáng)支撐，會(huì)有大幅反彈。

 

 

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心 趙鵬濤

   4.股指期貨短線交易策略

 

   短線交易策略僅供日內(nèi)短線交易者或者短線波段交易者參考，尾市平倉(cāng)或者輕倉(cāng)隔夜。周二（5月19日）IF1506合約交易策略：

 

?多頭策略

 

   1）目前持有的多單跌破4515點(diǎn)止損，4600點(diǎn)止盈。

 

   2）突破4600點(diǎn)，買(mǎi)入，4575止損，4653點(diǎn)止盈。

 

? 空頭策略

 

   1）目前持有的空單突破4561點(diǎn)止損，4460點(diǎn)止盈。

 

    2)跌破4460點(diǎn)，賣(mài)出，4500點(diǎn)止損，4370點(diǎn)止盈。

投資建議僅供參考，投資者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

南華期貨研究所產(chǎn)品創(chuàng)新研究中心趙鵬濤