【原油】近期產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)炒作、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)下降助推油市回暖，油價(jià)底部探明，重心不斷上移。但我們認(rèn)為油價(jià)“V”型反轉(zhuǎn)之后，中期繼續(xù)上漲缺乏來(lái)自基本面的支撐，供給端伊朗解禁對(duì)油價(jià)的影響還未完全釋放，需求端未來(lái)一月美國(guó)仍處在季節(jié)性脹庫(kù)期，庫(kù)欣庫(kù)容利用率近90%，基本面依舊偏空。關(guān)于減產(chǎn)，我們認(rèn)為對(duì)產(chǎn)油國(guó)來(lái)講并非雙贏局面，一方面伊朗產(chǎn)量處于恢復(fù)期，OPEC內(nèi)部之間市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪加劇；另一方面，大量未完油井讓頁(yè)巖油產(chǎn)量具有很強(qiáng)的彈性，一旦減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，油價(jià)上漲會(huì)刺激美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量回升，而俄羅斯油田多位于寒冷地區(qū)，重啟較為困難，減產(chǎn)協(xié)議落實(shí)可能性不高；此外，產(chǎn)油商套保盤(pán)的介入也會(huì)限制油價(jià)漲幅。綜合而言，我們認(rèn)為當(dāng)前油價(jià)持續(xù)上漲動(dòng)力不足，關(guān)注WTI在40附近的阻力。本周重點(diǎn)關(guān)注OPEC月報(bào)和日英美利率決議消息。

 

   【塑料/PP】PE基本面：供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)量方面，根據(jù)已公布的檢修計(jì)劃，3-5月檢修較多；新產(chǎn)能方面，中煤蒙大、神華新疆裝置3-5月里可能投產(chǎn)；進(jìn)口量方面，1-3月外盤(pán)檢修較少，4月份外盤(pán)檢修增多；需求方面，3-4月是地膜旺季，5-6月是淡季。庫(kù)存方面，當(dāng)前石化庫(kù)存不高。

 

    PP基本面：供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)量方面， 4-5月已公布的檢修計(jì)劃較多；新產(chǎn)能方面，中景石化、中煤蒙大、神華新疆裝置3-5月里可能投產(chǎn)；進(jìn)口量方面，近期外盤(pán)檢修相對(duì)較多；需求方面，淡旺季并不明顯，3月的汽車(chē)家電，5-6月的包裝膜、編織品、日用品是旺季。庫(kù)存方面，石化庫(kù)存不高。 

 

   期現(xiàn)價(jià)差方面：跨期方面，正套格局下，逢低多5空9。

 

   技術(shù)面：塑料指數(shù)周線上周提示0.618壓力線需要特別注意，果然出現(xiàn)周線大陰調(diào)整。日線MACD死叉。這波調(diào)整不能突破60日線，否則可認(rèn)為這波反彈上漲結(jié)束。

 

    PP指數(shù)周線在0.5阻力位附近調(diào)整，出現(xiàn)大陰線，但刺入前一根陽(yáng)線幅度較小，看跌意味并不夠大。日線MACD有死叉跡象，但還未像LLDPE已經(jīng)死叉，盡管K型連續(xù)寬幅震蕩，但始終未能下破10日均線。

 

    操作策略：聚烯烴期貨調(diào)整調(diào)整仍有上行可能。

 

   【PTA】PTA目前仍處于庫(kù)存累積階段，預(yù)計(jì)3月份仍將維持庫(kù)存小幅累積。供給方面，前期短修裝置已經(jīng)開(kāi)啟，PTA目前開(kāi)工接近有效產(chǎn)能的滿負(fù)荷。本月有漢邦220萬(wàn)噸投放市場(chǎng)，供給壓力降增大。需求方面，目前聚酯開(kāi)工回升中，本周利潤(rùn)大幅回升，或刺激開(kāi)工上升，期待旺季的開(kāi)啟。成本方面，中金石化開(kāi)啟，緩解了前期PX供應(yīng)偏緊的格局，在原油低位波動(dòng)的背景下，較高的PX-NAP價(jià)差抑制PX價(jià)格的大幅走高。但PX二季度存檢修計(jì)劃，同時(shí)汽油的消費(fèi)較好支撐芳烴，PX加工費(fèi)或保持高位運(yùn)行。近期商品普遍反彈的邏輯在于去年過(guò)度悲觀預(yù)期致使拋庫(kù)導(dǎo)致的庫(kù)存低位+超跌反彈+宏觀放水、宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖。但2月份的信貸數(shù)據(jù)出乎市場(chǎng)意料出現(xiàn)大幅萎縮，但部分商品已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整，已經(jīng)在反映這個(gè)預(yù)期，宏觀利好預(yù)期證偽需要時(shí)間（短期仍有預(yù)期），與商品基本面本就偏弱相互博弈，預(yù)計(jì)商品短期將出現(xiàn)高位震蕩的格局。PTA方面，短期亦或維持震蕩格局，操作上逢低短多，及時(shí)止盈。短期5月基差過(guò)大，繼續(xù)關(guān)注買(mǎi)現(xiàn)賣(mài)期的套利機(jī)會(huì)。

 

   【甲醇】CFR中國(guó)220.50—222.50美元/噸，+2；江蘇1880—1890，-10；寧波1990-2000，0；華南1900—1920，-10；山東1770-1790,0；河北1700-1720,+25；川渝1750-1850,0；陜西1480-1520,0；內(nèi)蒙1500-1520，0；甲醇1605合約收盤(pán)價(jià)1919,+2。甲醇自身的基本面供需兩弱且后期多空因素交織，利空方面有甲醛、二甲醚、醋酸等下游對(duì)高價(jià)甲醇的抵觸、華東烯烴裝置減產(chǎn)、外圍到港開(kāi)始增加等，利多方面有3-4月甲醇企業(yè)春季檢修、蒙大和大澤烯烴裝置投產(chǎn)、庫(kù)存低位、烯烴和調(diào)油利潤(rùn)恢復(fù)等，此外近期原油的持續(xù)反彈和宏觀面影響也對(duì)行情起到了提振作用。后期隨著甲醇行情回歸基本面，沿海與內(nèi)地不同的供需情況將可能導(dǎo)致地區(qū)間價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步分歧，預(yù)計(jì)期價(jià)將大概率隨沿海地區(qū)承壓運(yùn)行。單邊方面，短期走勢(shì)或有反復(fù)，關(guān)注1900及1860點(diǎn)支撐。期現(xiàn)套利方面，05合約，暫無(wú)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。跨期套利，空五多九套利可逢高介入?？缙贩N套利，05合約，空PP多MA套利短期持有，后期逢低反手。

 

   【PVC】上周PVC期價(jià)高位整理，日內(nèi)波動(dòng)幅度較大，市場(chǎng)價(jià)小幅上漲?，F(xiàn)貨供應(yīng)端目前檢修計(jì)劃不多，4-5月份為傳統(tǒng)檢修期，未來(lái)計(jì)劃投產(chǎn)的裝置暫無(wú)實(shí)際行動(dòng)，目前整體開(kāi)工率較去年高，部分廠家報(bào)價(jià)小幅上調(diào)。成本端電石價(jià)格持穩(wěn)，內(nèi)蒙古2050-2150。需求端，下游市場(chǎng)逐漸回歸，房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)，利好未來(lái)下游需求。期貨庫(kù)存壓力較小，上周持倉(cāng)量下降，周五收十字星線，日線受十日均線支撐，上方壓力5390左右。