過去的上半年，國際大宗商品頻頻遭遇滑鐵盧，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，跟蹤大宗商品價格走勢的CRB指數(shù)累計跌幅近6%，跌幅已然超過去年全年水平。

    然而在大宗商品的走勢似乎也呈現(xiàn)出分化態(tài)勢。黃金白銀等貴金屬已承受三波跌勢，今年以來黃金、白銀的累積跌幅分別達(dá)到25%與35%，基本金屬與農(nóng)產(chǎn)品也全線下行，玉米、倫銅累計跌幅分別達(dá)到23%與12%；而原油似乎“獨立抗跌成功”，拋離其他大宗商品領(lǐng)跑，累計上漲約10%，本周油價甚至在種種利好因素的提振下沖刺破百，刷新一年零兩個月來的高點。大宗商品價格是經(jīng)濟(jì)冷熱“溫度計”，隨著美元的強勢回歸，大宗商品可能還將繼續(xù)震蕩尋底。

    是誰壓垮大宗商品

    大宗商品并未止住前兩年的跌勢，對此有分析人士表示，因為歐元區(qū)債務(wù)危機以及部分新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速下降等因素所帶來的利空淹沒美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的利好，偏弱的基本面形勢難以有力提振大宗商品的進(jìn)入上升通道。

    除宏觀面弱勢以外，大宗商品供需面的壓力也不容忽視，在需求放緩和供應(yīng)加速增長背景下，工業(yè)品已經(jīng)全面進(jìn)入過剩周期，使得工業(yè)品整體弱勢非常明顯。

    貨幣因素是壓垮大宗商品價格的最后一根稻草，此前多國紛紛實施寬松貨幣政策推高了大眾商品價格，全球貨幣擴張已經(jīng)達(dá)到極限，而新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策穩(wěn)中趨緊，未來隨著美聯(lián)儲退出QE的兌現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨更多挫折，大宗商品走勢更難言樂觀。

    原油緣何一枝獨秀

    市場人士認(rèn)為，導(dǎo)致大宗商品走勢分化的原因在于這些板塊屬性差異，黃金、銅、大豆、玉米等更易受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度慢、商品需求難以啟動、美國QE可能提前退出等因素影響。一旦美元指數(shù)大幅上漲削弱黃金保值功能，黃金就容易在短期內(nèi)出現(xiàn)斷崖式下挫。有市場人士表示，與美元高度相關(guān)的黃金，已經(jīng)面臨美國貨幣相對收緊、政府去杠桿過程，對應(yīng)的是社會利率抬升，這意味著黃金作為全球美元金融水位的“浮標(biāo)”自然將進(jìn)入熊市周期中。

    原油卻是個例外，盡管它也具有商品和金融雙重屬性，但原油作為全球最主要的能源，隨著全球汽車擁有率的增加，需求剛性較強，加上原油又由石油輸出口壟斷，使得原油的價格剛性更加明顯，這也是促使原油價格不跌反漲的主要原因。

    大宗商品探尋拐點

    國際市場上，因為大宗商品一般以美元計價，美元升值或貶值，是大宗商品漲跌的砝碼。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元指數(shù)可能逐漸上漲，但大宗商品價格除受到美國經(jīng)濟(jì)影響外，還受其他國家和經(jīng)濟(jì)體影響，因此美元與大宗商品逐漸“脫鉤”的趨勢將愈發(fā)明顯。然而自從2008年金融危機后，美聯(lián)儲開始推出多輪量化寬松政策(QE)，幫助恐慌暴跌的大宗商品走出一波“牛市”行情，而當(dāng)醞釀退出QE時，大宗商品也顯然承壓“轉(zhuǎn)熊”，因此QE走向仍需警惕。

    近日連續(xù)發(fā)布的歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂觀，美國制造業(yè)在萎縮之后開始恢復(fù)擴張，顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強勁勢頭，歐元區(qū)制造業(yè)活動也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定，原材料需求預(yù)計將進(jìn)一步釋放，大宗商品價格短期可能探底，并找到“拐點”回升。