【原油簡評】5月份以來，國際原油價格總體上呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，歸因于供給端和需求端利好因素的共同影響。一方面加拿大森林火災和尼日利亞輸油管道爆炸等事件引起供給中斷，另一方面美、中、印等國需求數(shù)據(jù)亮眼，市場押注原油供需再平衡的時間快于預期。高盛評估認為有些因素是系統(tǒng)性的，短期內(nèi)不會消失，供給端受到的影響將貫穿整個下半年，原油市場供需再平衡的進程加快。市場預期原油供需再平衡的進程加快是推漲原油價格的主要因素，在此預期未被證偽之前，原油價格將保持強勢。二季度迎來需求旺季和北美供給的持續(xù)收縮，油價整體向上觀點不變，目前油價位于上升通道區(qū)間上沿，前期利好已有消化，有回調(diào)的需求，WTI下方支撐位46一線。

  【塑料/PP】聚乙烯二季度供需偏弱的基調(diào)不變。上周預計會有反抽，現(xiàn)貨略有上行，但期貨大幅下跌，基差拉大。感覺本周的重啟預期提前被反映了。對于LLDPE來說，寶豐目前在產(chǎn)HDPE，福煉上周也轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE，對檢修重啟有對沖作用。而即將投產(chǎn)的神華榆林是LDPE，會壓縮LDPE和LLDPE價差，對LLDPE價格影響是間接的。技術上看，周線形態(tài)還是處在空頭勢中，但是日線看有企穩(wěn)的可能性了。

  聚丙烯二季度供需偏弱的基調(diào)不變。上周預計可能有反抽，現(xiàn)貨略有反彈，美金穩(wěn)定，但匯率下跌，折成人民幣也有所上漲，期貨大跌，期貨的平水甚至略升水格局被打破，重回貼水狀態(tài)。與PE類似，PP上周期貨感覺是重啟預期的提前反應。神華榆林近期要投產(chǎn)有壓力。但是目前單體強，粒粉價差較低，新料回料價差較低，對PP新料還是有支撐作用，尤其是回料的成本剛性較大。另外PP的各種工藝利潤都已經(jīng)比較薄，外購甲醇制PP已經(jīng)虧損。因此PP的下跌空間可能有限。

  綜合來看，聚烯烴期貨上周可能是提前反應重啟預期，現(xiàn)貨穩(wěn)中略有上漲條件下，期貨大跌，基差拉大，尤其是PP的平水（甚至略升水）格局回到了貼水。近期聚烯烴重啟較多，但LLDPE的轉(zhuǎn)產(chǎn)對沖掉一部分。PP粉料，回料和新料價差過低對現(xiàn)貨是有支撐的，另外PP的生產(chǎn)利潤被大幅壓縮，內(nèi)外盤價差也是很大，因此PP的下跌空間是不大的。

  【甲醇】CFR中國225.50—227.50美元/噸，+1；江蘇1875—1880，+13；寧波1950-1950，+5；華南1890—1900，0；山東1750-1850,-30；河北1760-1800,0；川渝1750-1900,0；陜西1600-1720,-10；內(nèi)蒙1720-1760,0；甲醇1609合約收盤價1842，-21,基差+33，九一價差-38。供給方面，本周凈供給減少144萬噸，二季度主要檢修已基本兌現(xiàn)，后期預計重啟后凈產(chǎn)能將增加300萬噸；外圍方面，多套裝置恢復正常，后期沿海市場供給充裕；港口方面，本周可流通庫存及總庫存齊增，后期到港仍會增加；需求方面，傳統(tǒng)需求進入淡季，烯烴裝置檢修，本周需求下降較多，下游利潤有所改善。內(nèi)地方面，繼多倫、寶豐、寧煤檢修后，內(nèi)地需求回落，市場心態(tài)不佳，價格下降明顯；沿海方面，盡管進口價格和貿(mào)易商仍苦苦支撐，但南京惠生等的檢修意味著下游主動減少采購，加之沿海庫存上升，價格弱勢恐延續(xù)。在FOMC公布4月份會議紀要后，6月美元加息概率升至34%，7月加息概率升至50%，大宗商品價格存回落風險；預計下周甲醇供需面難有明顯改善，價格或延續(xù)弱勢運行。

  【PTA】供給方面，開工66%（按4920產(chǎn)能基數(shù)，有效滿負荷73%），從目前情況看，總體供給較為穩(wěn)定。需求方面，目前聚酯旺季，開工處于近年同期高位，5月份末謹防旺季消退，聚酯開工下滑。成本方面，盡管中長期原油看漲，但目前看存在回調(diào)的可能，PX-NAP價差預計維持目前價差水平，PTA-PX價差目前已經(jīng)壓縮低至500元/噸以下，繼續(xù)壓縮空間有限，謹防長時間虧損導致工廠限產(chǎn)挺價。整體看成本支撐短期呈負面，中長期較積極。微觀基本面看后期變?nèi)醯目赡苄暂^大，這在近期的期價上已有所反映。
技術上看，美元目前處于超跌反彈勢（盡管本人認為6月加息概率不大，但短期市場氛圍依舊在）；原油近期面臨上行趨勢壓力線，存在回調(diào)的可能。加上黑色短期企穩(wěn)后有再次轉(zhuǎn)跌的跡象。因此短期商品可能再次轉(zhuǎn)跌。不過從PTA品種來看，結合其產(chǎn)能較早開始出清的背景，近期利潤壓縮后成本支撐顯著，以布倫特原油回調(diào)至44-45美元測算，PTA9月在4400-4500存在強支撐，因此短線可適當做空，較為確定的等待TA下跌后的低吸機會。繼續(xù)關注9-1反套（在-180左右可適當止盈）。

  【PVC】上周PVC出廠價與市場價持穩(wěn)，周五在期價偏強影響下拉漲。目前處于停車中的裝置產(chǎn)能約達170萬噸，按計劃本周內(nèi)河南神馬、內(nèi)蒙億利將開車，青島海晶未來有開車計劃。成本端上周電石價格持穩(wěn)，電石法價格上漲利潤空間擴大，乙烯法單體價格下滑利潤空間擴大。市場需求端表現(xiàn)一般，二季度整體為消費淡季，中長線維持逢高沽空的思路，前期利潤被大幅打壓后期價開始反彈，預計短期內(nèi)仍震蕩偏強。上周原油走強，凈多頭增加明顯。期價偏強，收于壓力位5234之下，處于布林道上軌；周線已突破五日均線，短期內(nèi)震蕩偏強，長線逢高沽空。
操作策略：單邊短期內(nèi)震蕩偏強，可輕倉試多或觀望；長線逢高沽空。期現(xiàn)套利：5月基差偏高，可賣現(xiàn)買期；跨期套利：5-9價差偏低，可多5空9；1-5價差偏高，可多5空1，但要注意5月合約的活躍性。

  【瀝青】周內(nèi)瀝青現(xiàn)貨持穩(wěn)，個別煉廠小幅調(diào)價；進口瀝青亦持穩(wěn)。成本端，周內(nèi)原油期貨震蕩上行，WTI一度沖至49.56高點后回落，周線收陽。需求端，終端需求釋放較緩，整體需求平淡。供應端，目前為煉廠檢修高峰，盤錦北方、中海泰州、遼河石化檢修，珠海華峰、中海油青島停工，阿爾法推遲開工。據(jù)悉部分終端用戶資金緊張，項目有推遲可能，加之多家煉廠有新增瀝青生產(chǎn)意向，三季度供需面暫不看好。近期美元指數(shù)走強與原油供應中斷博弈，油價震蕩。目前瀝青6-9價差縮至140，06合約持倉6萬余手，超交割庫容14%左右，空頭交貨仍有壓力。09合約二季度宜高拋低吸，三季度關注現(xiàn)貨及原油走勢，瀝青趨勢暫不明朗。