煤炭產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)進(jìn)行，供給受限大大提振了煤炭?jī)r(jià)格。但如果煤價(jià)保持目前漲勢(shì)，煤企盈利空間擴(kuò)大，企業(yè)退出市場(chǎng)的意愿會(huì)明顯下降，已經(jīng)停產(chǎn)的僵尸產(chǎn)能甚至有復(fù)產(chǎn)可能。煤炭供給風(fēng)險(xiǎn)正在發(fā)酵。

  目前煤價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿υ谟?ldquo;276政策”的執(zhí)行。從目前各環(huán)節(jié)的庫(kù)存水平來(lái)看，在需求旺季走完之前，煤價(jià)很難結(jié)束漲勢(shì)。

  但值得注意的是，近期有可能會(huì)對(duì)“276政策”進(jìn)行“微調(diào)”的消息出現(xiàn)。雖然稱之為“微調(diào)”，但預(yù)計(jì)“276政策”只要調(diào)整，就會(huì)對(duì)供給產(chǎn)生巨大的影響。如果實(shí)施調(diào)節(jié)措施，大概率是通過(guò)減弱監(jiān)管力度這樣的方式。而一旦調(diào)整政策參數(shù)，煤價(jià)大起大落局面將難以避免。

  而即使“276政策”未來(lái)持續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行，去產(chǎn)能按規(guī)劃進(jìn)度推進(jìn)，今年5-6月的煤炭產(chǎn)量也很可能成為未來(lái)五年的數(shù)據(jù)低點(diǎn)（不考慮季節(jié)性因素），主要原因在于三方面。

  第一，2014年-2015年由于虧損而暫離市場(chǎng)的僵尸產(chǎn)能規(guī)模在6億噸以上，今年2.8億噸的去產(chǎn)能目標(biāo)并不會(huì)對(duì)產(chǎn)量產(chǎn)生太大影響。即使2017年去產(chǎn)能目標(biāo)也達(dá)到2-3億噸的水平，同樣未必會(huì)涉及到生產(chǎn)礦井的關(guān)停問(wèn)題。而對(duì)于未來(lái)五年8億噸的產(chǎn)能壓減規(guī)劃而言，實(shí)際能夠壓減的供給幅度只在2億噸左右。

  第二，今年5月-6月“276政策”執(zhí)行力度較強(qiáng)。同時(shí)煤價(jià)尚處于低位，企業(yè)主觀執(zhí)行意愿也較強(qiáng)。政策作用對(duì)價(jià)格提振空間有限。

  第三，全國(guó)尚有相當(dāng)大規(guī)模在建產(chǎn)能有待投放。據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至2015年底新建和改擴(kuò)建煤礦產(chǎn)能為14.96億噸。而根據(jù)二季報(bào)中26家大型煤炭集團(tuán)在建項(xiàng)目規(guī)模的統(tǒng)計(jì)，在建礦井規(guī)模也在6億噸以上。
綜上，在進(jìn)一步限產(chǎn)政策推出前，煤炭供給已被壓至低點(diǎn)，未來(lái)五年會(huì)逐步提升。未來(lái)幾年煤價(jià)并不會(huì)因過(guò)剩產(chǎn)能壓減而震蕩上行。煤價(jià)總體格局不容樂(lè)觀。