限產(chǎn)或會放松，等待改革與煤價共振。我們認為煤炭股受限產(chǎn)可能放松、期貨臨近交割、季節(jié)效應減弱等因素影響，短期存回調(diào)風險。中期我們?nèi)岳^續(xù)看好煤炭股，政策方面煤企將進入供給側(cè)改革去產(chǎn)能高峰期，改革落實有望超市場預期。煤價方面我們認為煤價仍有上漲空間，但上漲速度將放緩。我們對煤炭板塊短期謹慎中期看好，建議等待實質(zhì)性去產(chǎn)能落實后，改革與煤價共振帶動的煤炭板塊機會。

  管理層釋放重要信號，煤企限產(chǎn)或會放松。周五能源局召集八個煤企單位進京，商議在供給側(cè)改革前提下，適度調(diào)整生產(chǎn)計劃，滿足市場需求。此前煤炭協(xié)會負責人提到，近期煤炭價格上漲過快由于高溫天氣和地區(qū)洪澇，之后將相對平穩(wěn)。后期如果煤價大幅波動，一旦煤價、庫存等相關(guān)指標觸發(fā)預設(shè)條件，將調(diào)解供應量。發(fā)改委副主任連維良也提到，煤價不應過多上漲，更不宜過快上漲，將不利于去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、兼并重組、優(yōu)化布局，也不可持續(xù)。我們認為管理層不希望煤價上漲過快與過高，今后會釋放一定供給來調(diào)控煤價，據(jù)我們了解一些大型煤企下半年已有增產(chǎn)的計劃，預計未來煤價上漲速度將放緩，短期對煤價的樂觀預期會有沖擊。

  動力煤將步入淡季，關(guān)注期貨回調(diào)風險。本周六大發(fā)電集團日均耗煤70.2萬噸，環(huán)比下降5.4%。歷史上看電廠日耗煤8 月上旬到頂峰后一直回落到10 月，過去五年9 月火電發(fā)電量平均環(huán)比8 月下降16%，10 月火電發(fā)電量基本與9 月持平，動力煤逐步迎來淡季，煤價將面臨壓力。而9 月期貨交割，受限產(chǎn)政策放松以及淡季到來的影響，煤炭期貨有可能出現(xiàn)類似4 月大幅上漲后的回調(diào)，進而引起煤炭股類似5 月份大幅調(diào)整的可能。

  中期看好煤炭板塊，等待改革與煤價共振。改革方面，煤企將進入供給側(cè)改革去產(chǎn)能高峰期，發(fā)改委要求到11 月底基本完成全年去產(chǎn)能任務(wù)。而1-7 月煤炭去產(chǎn)能僅完成38%，我們認為供給側(cè)改革作為國家重大政策必將嚴格落實，下半年去產(chǎn)能、人員分流以及債務(wù)處置將加速推進，改革落實有望超市場預期。煤價方面，我們認為煤價仍有上漲空間，但上漲速度將有所放緩。我們對煤炭板塊短期謹慎中期看好，等待實質(zhì)性去產(chǎn)能落實后，改革與煤價共振帶動的煤炭板塊機會。