滿足個(gè)性化避險(xiǎn)需求

　　6月17日，華泰期貨在廣州舉辦“羊城薈（第九期）塑料化工行情研討會(huì)”。與會(huì)嘉賓表示，塑料行業(yè)整體利潤(rùn)率較低，對(duì)原材料價(jià)格比較敏感。隨著價(jià)格不斷波動(dòng)，塑料企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的訴求愈加強(qiáng)烈，與期貨聯(lián)系會(huì)更加緊密。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司從企業(yè)自身情況出發(fā)，設(shè)計(jì)個(gè)性化產(chǎn)品，受到了越來越多產(chǎn)業(yè)客戶的關(guān)注。

　　“塑料制造業(yè)屬于微利行業(yè)，去年整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)率在6.1%—6.2%，廣東地區(qū)利潤(rùn)率為5.8%，在國(guó)內(nèi)制造業(yè)中處于低位。塑料行業(yè)對(duì)原材料價(jià)格相當(dāng)敏感，因此利用期貨工具就顯得非常重要。”廣東塑料協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)符岸說。

　　實(shí)際上，廣東地區(qū)利用期貨套期保值的意識(shí)落后于江浙地區(qū)。但近兩年來，這種情況有所改善，越來越多的塑料企業(yè)開始接觸期貨，并嘗試運(yùn)用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)。場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)從實(shí)體企業(yè)實(shí)際需求出發(fā)，提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案，更貼近企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，得到越來越多實(shí)體企業(yè)的認(rèn)可。

　　“和期貨相比，期權(quán)的資金利用效率更高。”華泰長(zhǎng)城資本管理公司期權(quán)業(yè)務(wù)部銷售總監(jiān)劉東東表示，期權(quán)不僅可以交易方向，還可以交易波動(dòng)率，具有更大的容錯(cuò)空間，投資者的獲利方式也更加多樣化。

　　如果價(jià)格位于振蕩區(qū)間，對(duì)于期貨來說不好操作，期權(quán)則不然。劉東東舉例說，企業(yè)既可以采用寬跨式這種不加任何方向的策略，也可以結(jié)合企業(yè)情況，采取略帶方向的策略。“假如企業(yè)有一批現(xiàn)貨庫(kù)存，判斷當(dāng)下行情較弱，可以買入平值的看跌期權(quán)進(jìn)行保護(hù)。”

　　他進(jìn)一步表示，不僅是上述的儲(chǔ)存環(huán)節(jié)，企業(yè)在采購(gòu)、銷售等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的多個(gè)環(huán)節(jié)，均可利用期權(quán)進(jìn)行套期保值或者收益增強(qiáng)。“在采購(gòu)環(huán)節(jié)，企業(yè)持有現(xiàn)貨空頭，為降低原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，可買入看漲期權(quán)。當(dāng)原材料價(jià)格上漲時(shí)，期權(quán)的收益將彌補(bǔ)現(xiàn)貨的部分或全部虧損。若企業(yè)認(rèn)為原材料價(jià)格不會(huì)大跌，則可通過賣出看跌期權(quán)獲取固定的權(quán)利金收入，降低采購(gòu)成本。”

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量為514萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%，進(jìn)口為397萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增長(zhǎng)了10.5%；聚丙烯產(chǎn)量為651萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.3%，進(jìn)口為182萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增長(zhǎng)了11%。其中，LLDPE產(chǎn)量為280萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%，進(jìn)口為101萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增長(zhǎng)了16.2%；拉絲料產(chǎn)量為520萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%，進(jìn)口為115萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.8%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增長(zhǎng)了12.7%。

　　中國(guó)石化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院高級(jí)專家高春雨預(yù)計(jì)，聚烯烴今年二季度價(jià)格回落，三季度價(jià)格可能出現(xiàn)回升。“近期社會(huì)庫(kù)存處于高位，4月份進(jìn)口出現(xiàn)回落，同時(shí)國(guó)內(nèi)檢修有助于消化庫(kù)存。近期國(guó)內(nèi)下游需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，特別是包裝、汽車及基建需求恢復(fù)較好。7月份后，國(guó)內(nèi)大部分行業(yè)需求保持增長(zhǎng)，有助于價(jià)格回升。”

　　金融去杠桿是當(dāng)下的熱點(diǎn)問題，在此背景下，商品期貨行情將如何發(fā)展？“金融去杠桿的目標(biāo)之一在于建立支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是豐富符合政策導(dǎo)向的金融規(guī)則體系，資金價(jià)格會(huì)適度提高，市場(chǎng)體系不斷健全。”華泰期貨廣州營(yíng)業(yè)部高級(jí)分析師吳治君認(rèn)為，市場(chǎng)短板會(huì)不斷補(bǔ)齊，例如商品期權(quán)和原油期貨等新業(yè)務(wù)的推出。不僅如此，商品的金融屬性也將逐漸消退，箱體振蕩可能成為常態(tài)。