不斷創(chuàng)出新高的美股，令大宗商品市場(chǎng)“眼紅”。今年以來，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三十次創(chuàng)新高，而同期跟蹤主要大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB指數(shù)下跌近4%。市場(chǎng)人士稱，大宗商品“唱反調(diào)”主要在于需求不足，此外美元回流推漲美元指數(shù)，及全球“低通脹”給大宗商品帶來了壓力。

    美股獨(dú)樹一幟

    今年以來，美股可謂獨(dú)樹一幟。截至8月6日，納斯達(dá)克指數(shù)漲22.30%，道瓊斯指數(shù)上漲19.14%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲19.70%。相比之下，上證指數(shù)年內(nèi)卻下跌9.19%。

    股市往往是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，美股大幅上漲背后的推手之一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇。最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)二季度GDP年率初值增長(zhǎng)1.7%，好于預(yù)期的1.0%，7月美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)ISM制造業(yè)指數(shù)55.4，為2011年6月來最高水平。

    究其原因，格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民認(rèn)為，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，且隨著美元保值功能的增強(qiáng)，美元開始回流，帶動(dòng)美國(guó)證券價(jià)格屢創(chuàng)新高。

    間接來看，持續(xù)寬松的貨幣政策是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推手之一。2008年以后，美國(guó)貨幣政策制定者——美聯(lián)儲(chǔ)祭出多輪QE政策，低利率政策使得資金成本不斷走低，這也讓高收益風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受益，充足的流動(dòng)性也進(jìn)一步推高美國(guó)證券價(jià)格。

    “美國(guó)企業(yè)資金成本下降，配合原材料價(jià)格下跌，企業(yè)盈利不斷提高，股市上漲是這一現(xiàn)象的集中體現(xiàn)。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇說，美國(guó)政府有意引導(dǎo)股市和樓市復(fù)蘇，提高居民的資本投資收入。

    美國(guó)難扶整體疲弱

    QE的推出也推高了大宗商品價(jià)格，但形勢(shì)并不像股市那么樂觀，畢竟大宗商品與全球經(jīng)濟(jì)狀況更為貼近，而不只是美國(guó)股市。

    數(shù)據(jù)顯示，二季度CRB指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下跌，低點(diǎn)探至275.54點(diǎn)，回到一年前的水平。同時(shí)，大宗商品的“反向指標(biāo)”美元指數(shù)逐級(jí)走高，在7月一度探至84.753點(diǎn)，回至3年前的水平。

    對(duì)于大宗商品的跌勢(shì)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，多個(gè)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)低迷和供應(yīng)過剩導(dǎo)致商品市場(chǎng)資金不斷失血，寬松的貨幣政策未能引發(fā)商品市場(chǎng)的投機(jī)需求增長(zhǎng)。興業(yè)期貨高級(jí)研究員施海表示，大宗商品持續(xù)低迷，主要因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)整體疲軟，尤其是新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退影響所致。

    不過，程小勇認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在一定的泡沫和不確定性，也說明美聯(lián)儲(chǔ)一旦看到住房抵押貸款利率上升，美聯(lián)儲(chǔ)就發(fā)出推遲削減QE的信號(hào)。因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度依舊溫和，而QE退出的方向不變，只不過節(jié)奏有所放緩，美元實(shí)際利率依舊在攀升。

    橫向比較來看，中國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在2013年都不及美國(guó)，只不過中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩還只是長(zhǎng)周期下降的一個(gè)階段，而歐洲經(jīng)濟(jì)在7月份顯現(xiàn)一絲曙光，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)顯性指標(biāo)都有所擴(kuò)張。對(duì)于商品而言，新興經(jīng)濟(jì)體，特別是中國(guó)需求決定了全球的商品需求，比如銅消費(fèi)比重超過40%，由此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期下行給商品帶來長(zhǎng)期利空。因此，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)大宗商品價(jià)格回升帶來的提振難以對(duì)沖中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來的利空壓力。

    QE牽動(dòng)股市期市

    不可否認(rèn)的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度很強(qiáng)，但QE未來也會(huì)漸漸退出，這對(duì)股市和期貨市場(chǎng)來說，意味著什么？

    有市場(chǎng)人士指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，僅僅依靠樓市和勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇是不夠的，美國(guó)制造業(yè)、財(cái)政收支等方面指標(biāo)仍有待改善，因此雖然美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的可能性較大，但仍將需要較長(zhǎng)時(shí)間，期間也有較大反復(fù)性，這對(duì)大宗商品來說，無疑是一個(gè)“漫長(zhǎng)的”震蕩期。

    新湖期貨分析師黃澍樂觀預(yù)計(jì)，QE退出不會(huì)影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，喜憂參半的可能性不大，美國(guó)持續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭繼續(xù)保持兩三年可能性較大。

    他進(jìn)一步表示，歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，明年開始復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，雖然GDP數(shù)據(jù)等可能低迷，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將漸漸變好，目前無論市場(chǎng)情緒還是經(jīng)濟(jì)本質(zhì)都不可能更差，未來肯定是漸漸好轉(zhuǎn)，大宗商品受美元走高壓制年內(nèi)難有起色，但受世界整體好轉(zhuǎn)影響也很難下行，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍以震蕩為主。