在美元強(qiáng)勢(shì)拉升的影響下，國(guó)際黃金價(jià)格在四月中旬展開(kāi)迅猛跌勢(shì)，經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的多空博弈，多頭逐漸敗陣，黃金價(jià)格進(jìn)入下行軌道。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)發(fā)表證詞后，黃金價(jià)格走勢(shì)究竟會(huì)有一番怎樣的變化，可以從以下兩個(gè)方面分析：

　　導(dǎo)致黃金價(jià)格走勢(shì)下跌原因：

　　首先是國(guó)際機(jī)構(gòu)和上市交易基金對(duì)黃金的集體清盤(pán)拋售。

　　其次是美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩購(gòu)債計(jì)劃。其中以費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索為代表的鷹派，以美國(guó)房地產(chǎn)狀況改善為由，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡快啟動(dòng)削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

　　再者是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇以及美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束QE預(yù)期的推動(dòng)下，美元兌其他貨幣的匯率大幅上漲。美元的堅(jiān)挺，導(dǎo)致了以美元定價(jià)的黃金價(jià)格的疲弱。

　　支撐黃金價(jià)格走勢(shì)上漲主因：

　　首先，是“買(mǎi)預(yù)期，賣(mài)事實(shí)”的金融市場(chǎng)規(guī)律。在事件發(fā)生前，投資者會(huì)按著預(yù)期的方向大舉買(mǎi)入，但等事件得到證實(shí)之后，就會(huì)馬上進(jìn)行相反的操作，賣(mài)出獲利離場(chǎng)。2012年9月14日美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策的前后，正是此現(xiàn)象的一次完美的演繹。自去年8月開(kāi)始，QE3的預(yù)期就開(kāi)始升溫，受強(qiáng)烈預(yù)期的推動(dòng)，黃金的價(jià)格也開(kāi)始了為期一個(gè)月的強(qiáng)勁上漲，上漲幅度達(dá)170美元。在經(jīng)過(guò)近10%的上漲后，市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期基本得以消化，隨后在QE3正式公布后，黃金并沒(méi)有繼續(xù)大幅上漲。而是在9月底見(jiàn)頂于1796美元/盎司，并轉(zhuǎn)頭向下，開(kāi)始了直至今天的下跌趨勢(shì)。若近期QE3真如市場(chǎng)所預(yù)期提前結(jié)束，黃金或?qū)⒆叱雠c去年QE3公布時(shí)相類(lèi)似的走勢(shì)。就是剛好反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)先受預(yù)期影響下跌，隨后待預(yù)期得以證實(shí)后金價(jià)再重新上漲。從目前的走勢(shì)來(lái)看，前半部分的“買(mǎi)預(yù)期”下跌已經(jīng)出現(xiàn)，而后半部分的“賣(mài)事實(shí)”上漲也即將到來(lái)。

　　其次，銀行機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的集體打壓是暫時(shí)的。在全球央行競(jìng)相降息刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，黃金逆市下行是完全匪夷所思的。而目前的金價(jià)下跌只是如美林銀行等機(jī)構(gòu)的集體打壓所形成的短期效應(yīng)。長(zhǎng)期來(lái)看只要恐慌情緒得以平復(fù)，市場(chǎng)必將重歸理性。

　　最后，近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)不斷推行寬松的貨幣政策，均是通過(guò)大量購(gòu)買(mǎi)債券，來(lái)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。流動(dòng)性的增加將會(huì)伴隨通貨膨脹的到來(lái)，反映到國(guó)債收益率上就是中長(zhǎng)期和短期國(guó)債收益率的差額不斷增大。在債券市場(chǎng)內(nèi)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率一般高過(guò)中期國(guó)債，而中期國(guó)債收益率則高過(guò)短期國(guó)債。這是因?yàn)槌钟休^長(zhǎng)期的國(guó)債需要面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致國(guó)債到期后貨幣實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降，以及債務(wù)人違約等其他突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。所以長(zhǎng)期國(guó)債需要有更高的收益率來(lái)彌補(bǔ)債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂(yōu)，投資者更愿意持有短期國(guó)債而非長(zhǎng)期。對(duì)短期國(guó)債的追捧必將導(dǎo)致短期國(guó)債價(jià)格的上升，另一方面打壓長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格，進(jìn)而使長(zhǎng)期和短期國(guó)債收益率的差額不斷擴(kuò)大。收益率利差的擴(kuò)大就是促使投資者購(gòu)買(mǎi)黃金、對(duì)沖持有長(zhǎng)期國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)體普遍降息、推行寬松刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)不可能突然結(jié)束QE3政策。主要全球經(jīng)濟(jì)體寬松環(huán)境不改變，通脹擔(dān)憂(yōu)就一直存在，長(zhǎng)期和短期國(guó)債收益率的差額就會(huì)一直擴(kuò)大，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具將重新受到親睞。目前黃金價(jià)格走勢(shì)與國(guó)債收益率利差走勢(shì)相反，但這只是因?yàn)榧w恐慌拋售導(dǎo)致的短期現(xiàn)象，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后金價(jià)將回歸正常跟隨長(zhǎng)短期國(guó)債收益率利差的同向發(fā)展。

　　總之，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)推動(dòng)QE3，金價(jià)都會(huì)上漲。若美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)逐步縮減購(gòu)債計(jì)劃，黃金將結(jié)束“買(mǎi)預(yù)期”出現(xiàn)“賣(mài)事實(shí)”現(xiàn)象，大幅上漲。反過(guò)來(lái)，如果市場(chǎng)預(yù)期落空，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推行量化寬松政策，黃金價(jià)格也會(huì)因市場(chǎng)對(duì)通脹擔(dān)憂(yōu)的升級(jí)而持續(xù)上漲。